鑫优配市值破4万亿美元的微软涨势未止! Microsoft365 涨价浪潮强化“增长叙事”

美国科技巨头微软(MSFT.US)近日在一份公告中表示，计划不久后停止在企业购买包括Office系列办公软件组合在内的Microsoft 365生产力软件订阅和其他云软件产品线时提供折扣。NexusTek的一位高管表示鑫优配，这一变化可能会导致价格上涨10%或更多。

自该公告发布以来，华尔街分析师们已给出客户们最终将多支付多少额外费用的估算报告。但对于试图弄清这一切对微软财务基本面意味着什么的投资者们而言，来自国际大行瑞银集团(UBS)的分析师们表示，这一涨价变化可能已经计入微软管理层前不久给出的业绩指引，但是新增订阅用户的营收无疑将比以往更加强劲，尤其是有望带来更强劲的Microsoft 365+“Copilot for Microsoft 365 ”联合订阅规模。

“在我们看来，可以放心假设定价变化的影响已包含在微软官方给出的业绩预测中。“来自瑞银的分析师们在周二晚间的一份研究报告中写道。瑞银对该股给予“买入”评级，与此同时对于微软12个月内目标价预期则高达650美元。“考虑到微软在人工智能应用领域的巨大影响力，我们仍然认为对于该股的定价趋势完全合理。”瑞银的分析师们表示。截至周三美股收盘，微软股价收于505.720美元。

Microsoft 365 或将助力微软业绩持续强劲扩张

“有大型合作伙伴指出，微软对其本地套件也进行了一系列单独的定价/许可变更，我们认为这些变更，以及微软所独家嵌入的OpenAI大模型带来的基于Microsoft 365 的显著生产力变革，可能会加速最近趋势无比强劲的向Azure云计算迁移的客户业务活动。”瑞银分析师们在报告中补充称。

微软最早于8月12日披露这一潜在的涨价消息，这距离该软件巨头在其截至6月底的第四财季的业绩报告中给出对新财年的预测仅仅两周;该预测包含高达两位数增速的年度营收增长。财报发布后，微软股价大幅上涨超6%，并且强劲的业绩数据与盈利展望一举将微软市值推上4万亿美元，成为继英伟达后第二家市值高达4万亿美元的公司，总市值当前仅次于英伟达。

微软在宣布定价变化的一篇博文中表示：“此更新以Azure等云计算服务已实施的一致性定价模型为基础鑫优配，体现了我们在所有采购渠道实现更高透明度与客户购买价格一致性的持续承诺。”

该最新的价格变化适用于拥有足够员工，从而使他们进入A、B、C 和D等价位的大型公司。该变化将于11月1日起在企业组织签订新服务或续签现有用户协议时生效。

“此举使我们能够提供更一致且更加透明的定价，并更好地帮助客户和合作伙伴们进行清晰、知情且明智的决策，”微软发言人在发给媒体的一封回复性质的电子邮件中表示。

微软合作伙伴NexusTek的产品主管 Jay Cuthrell 表示，客户们将看到6%至12%的不等涨价幅度，可能普遍在10%以上。瑞银的分析师们写道，合作伙伴们对具体影响的估算低至3%、高至 14%。

微软Microsoft 365 系列云软件产品的业席位增长(即客户为其员工们购买的许可证数量)自2023年以来一直低于 10%。微软正力图通过销售嵌入无比强大的 Copilot人工智能付费附加组件并将部分用户迁移至更昂贵的基于更强大AI功能的订阅方案来实现每席位更大规模营收。

持续扩展这部分业务至关重要。微软2025财年高达1285亿美元的营业利润中，大部分来自“生产力与业务流程”部门，该部门约73% 的营收数据则来自Microsoft 365 商业产品和云计算服务产品线。

来自UpperEdge咨询公司的实践负责人Adam Mansfield 表示，预计大部分客户将会同意向微软支付更多费用以继续使用这些微软独家具备的应用程序鑫优配，而不是转向其他不那么受欢迎的替代服务。Mansfield表示，他们也可能在微软的其他业务领域(比如 Azure 云计算基础设施)降低购买承诺。

来自Sourcepass的高级副总裁 Nathan Taylor(该公司是一家面向小型企业的IT服务提供商)表示，对于随着折扣消失，该公司可能以更低价格购买的方式之一来继续使用这些软件，比如通过其他的云分销商购买而非直接购买。

Taylor表示，迄今为止，Microsoft的这些变化并未给Sourcepass带来太多潜在客户。“这类更新的AI信息需要一段时间才能在整个行业中传播开来，”他表示。

微软股价今年已上涨 20%，而纳斯达克100指数上涨约10%，可谓大幅跑赢该项科技股基准指数。

订阅Microsoft 365之后，用户们能够获得哪些微软独家软件使用权?

整体而言，“Microsoft 365 生产力软件”= 一组按套餐打包的云应用与服务(因套餐而异)。Microsoft 365 生产力软件始终包含的云端应用家族：Word、Excel、PowerPoint、Outlook(搭配 Exchange Online)、OneDrive for Business、SharePoint Online 等，构成了 Microsoft 365 的核心生产力套件。这是微软官方对 M365“产品、应用与服务”的标准清单。

微软Microsoft 365 的企业版还包含 Windows 11 Enterprise 与安全/合规功能(比如 Purview、Defender、Entra ID、Intune/设备管理等，随订阅套餐不同)。微软官方对Enterprise E3/E5/F3 与功能更加强大的商业版(Business Basic/Standard/Premium) 均给出了“包含的特殊订阅应用与服务”清单与对比表。

对于微软财务基本面而言，对于留存客户的Microsoft 365涨价因素可能已计入该公司给出的业绩指引，但是微软更加先进的AI功能所吸引来的新增365企业用户可能持续强劲增长，进而有望大幅推动“Copilot for Microsoft 365” 新增订阅营收加速扩张。

据了解，微软基于OpenAI的GPT大模型所打造的Copilot for Microsoft 365 并不默认包含，属于需要单独加购的附加许可;而Copilot Chat这类“带企业数据保护的高效率AI聊天机器人体验”通常随合格的的Microsoft 365基础订阅免费提供，但其与付费版Copilot在Graph融合，以及在与Word/Excel/PowerPoint/Outlook/Teams等应用内深度集成方面能力层级不同。

“Copilot for Microsoft 365 ”并不是默认包含在Microsoft 365 订阅套餐中，而是对符合条件的 M365/O365 计划单独加购的附加授权(比如企业订阅价一般为 $30/人/月，亦提供按月计费选项;购买前需具备合格的基础订阅计划，比如 Business Standard/Premium、E3/E5 等)。

“Copilot Chat”(带企业数据保护的网页/轻量工作流 AI 聊天体验)——这部分可随合格的 M365 订阅“免费使用”，但它默认以“网页信息”为主进行回答，不等同于“Copilot for Microsoft 365”那种深度集成到 Word/Excel/PowerPoint/Outlook/Teams 并以 Microsoft Graph 工作内容为底座的能力。通常来说，Copilot Chat非常适合中度用户的通用Office疑难问答、网页检索增强、轻量文件上传解析以及入门级自动化处理等需求，但是对于重度Office用户来说则更加需要能够自动化处理庞大且复杂任务的“Copilot for Microsoft 365 ”。